La levée de fonds est un outil puissant pour une entreprise qui a un besoin important de trésorerie afin de financer un projet ou sa croissance. C’est l’entrée d’un ou plusieurs acteurs financiers (fonds d’investissements, Business Angels etc…), afin que ces derniers apportent du cash pour l’entreprise, contre un pourcentage des titres de ladite société. Généralement, la sortie des investisseurs est prévue dès le départ et se situe aux alentours de 5 années.
Dans quelles circonstances une entreprise peut être amenée à lever des fonds ?
Une entreprise peut être amenée à lever des fonds dans les cas suivants (liste non exhaustive) :
➩ Lorsque l’entreprise a un taux d’endettement trop élevé, et que ses niveaux de fonds propres ne sont plus suffisants pour convaincre un partenaire bancaire ;
➩ Lorsque le risque lié au projet est élevé, mais que son potentiel de croissance l’est également, l’entreprise peut faire appel à des fonds de Capital Risque (Venture Capital) afin de la financer ;
➩ Lorsqu’une entreprise (ou une personne physique) souhaite acheter une autre entreprise en s’endettant, elle peut faire intervenir un fonds d’investissement à travers une Holding, afin que l’apport en capitaux propres soit suffisant pour que la banque accepte de prêter ;
Le processus d’une levée de fonds
Le Business Plan
La première étape du processus de levée de fonds est l’élaboration du Business Plan de l’entreprise souhaitant se faire financer. Il contient :
➩ Une explication détaillée du Business Model de l’entreprise :
- Au niveau financier :
- Compte de résultat prévisionnel ;
- Bilan prévisionnel ;
- Plan de financement prévisionnel ;
- Plan de trésorerie prévisionnel
- Au niveau stratégique :
- Plan d’actions à court, moyen et long terme ;
- Stratégie marketing et commerciale (Politique de produit ; Politique de prix ; Politique de distribution ; Politique de communication)
➩ Une étude du marché de l’entreprise :
- Son environnement ;
- Les forces et faiblesses du projet ;
- L’étude de la concurrence ;
- Les caractéristiques de la demande.
➩ Les moyens humains :
- La description de la masse salariale présente et future ;
- La définition de l’organisation présente et future.
Une fois le Business Plan finalisé, il convient de produire un Executive Summary, qui permet de résumer le Business Plan en quelques pages, dont l’objectif est de montrer aux investisseurs les points forts du projet, ainsi que ses avantages concurrentiels.
Les critères de choix du fonds d’investissement
Après avoir envoyé le Business Plan et l’Executive Summary aux différents investisseurs potentiels, l’entreprise doit être sélectionnée par ces derniers en fonction de certains critères, notamment :
➩ Des critères généraux :
- Le stade de développement de l’entreprise :
- La phase d’amorçage (ou Seed), afin qu’elle atteigne son seuil de rentabilité ;
- La série A, afin qu’elle se développe et évolue rapidement ;
- La série B, afin que l’entreprise passe à un niveau supérieur et s’étende à l’international ;
- La série C, afin que l’entreprise gagne en parts de marché (généralement par le biais de la croissance externe).
- Le secteur et/ou la zone géographique de l’entreprise
- Le montant à financer
➩ Des critères intrinsèques à l’entreprise :
- La rentabilité du projet
- Le modèle économique proposant un service ou produit innovant
La valorisation de l’entreprise
Une fois l’entreprise sélectionnée, elle doit être valorisée afin de connaître la part du capital qui va être détenue par les investisseurs.
Il n’existe pas de méthode toute faite pour valoriser des entreprises à fort potentiel de croissance. La valeur retenue dépendra :
➩ Du stade de développement de l’entreprise ;
➩ Des probabilités de réalisation des prévisions financières ;
➩ Des informations extra-financières ;
➩ De la tendance du secteur du Private Equity ou du M&A ;
➩ De la négociation entre l’entreprise et les investisseurs.
La valeur retenue est appelée valeur « pré-money », ce qui sous-entend que la valeur correspond à celle avant la levée de fonds. La valeur « post-money » correspond à la valeur « pré-money », additionnée du montant injecté par les investisseurs.
La modification de la structure du capital
Lorsque des investisseurs rentrent au capital d’une société par une augmentation de capital, la structure du capital se trouve modifiée. Nous pouvons illustrer cela à travers une table de capitalisation.
La lettre d’intention (ou Letter of Intent)
Après avoir déterminé les modalités financières et juridiques de la levée de fonds, l’investisseur doit envoyer une lettre d’intention à ladite entreprise afin de reprendre les principales conditions d’entrée proposées. La lettre d’intention n’a aucune valeur d’engagement, mais permet aux parties de formaliser un accord de principe. Elle reprend :
➩ La valorisation de la société ;
➩ Le montant levée, ainsi que le nombre de titres émis ;
➩ Des mécanismes d’ajustement de prix si besoin ;
➩ Les conditions suspensives ;
➩ Le processus de Due Diligences (expliqué ci-après) ;
➩ Le moyen de sortie des investisseurs ;
➩ Etc …
La phase de Due Diligences
Cette phase a comme objectif pour les investisseurs d’auditer et d’analyser les informations transmises par la société afin de confirmer leur véracité et leur réalisme, notamment pour le Business Plan.
Ce processus concerne le domaine comptable, juridique, financier, social, technique etc…
Suite à cela, un ajustement du prix des titres peut être demandé par les investisseurs, ainsi qu’une garantie d’actif-passif si des doutes persistent.
L’offre ferme
Lorsque toute ces étapes ont été réalisées et aboutissent à un résultat positif pour toutes les parties, une offre ferme est réalisée par les investisseurs. Elle comprend :
➩ Le protocole d’investissement (les termes de l’entrée au capital) ;
➩ Le pacte d’associés ;
➩ Et différents documents juridiques et contractuels.
La sortie des investisseurs
Généralement, elle intervient entre trois et cinq années, durée prévue à l’avance.
Les possibilités de sortie sont les suivantes :
➩ La cession totale de la société ;
➩ La revente ou le rachat par les associés fondateurs ou par la société elle-même des titres des investisseurs ;
➩ L’introduction en Bourse.
Les points d’intervention d’Ysalis Conseil
Lors d’un processus de levée de fonds, Ysalis Conseil intervient en amont, lors de l’élaboration de la partie financière du Business Plan.
Les bénéfices apportés à l’entreprise
Ce travail est effectué en collaboration avec le dirigeant de la société, ce qui permet d’avoir deux points de vue dont l’origine diverge :
➩ Un regard intérieur par le dirigeant ;
➩ Un regard extérieur par Ysalis Conseil.
Cette méthode de travail apporte une meilleure compréhension du Business Model, tout en challengeant les prévisions du dirigeant, afin de réaliser des projections financières les plus objectives et réalisables possibles.
Les documents financiers produits
Ysalis Conseil construit la partie financière du Business Plan pour une durée d’environ cinq années.
Les documents produits sont les suivants :
➩ Le compte de résultat prévisionnel
➩ Le bilan prévisionnel
➩ Le plan de financement prévisionnel
➩ Le plan de trésorerie prévisionnel
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par DDESIGN